[摘要]2018年注冊會計師終于考完了，北京注協培訓網學員反饋整理了2018年注冊會計師《財務成本管理》考試試題（綜合題）及參考答案（考生回憶版）。

　　2018年注冊會計師終于考完了，北京注協培訓網學員反饋整理了2018年注冊會計師《財務成本管理》考試試題（綜合題）及參考答案（考生回憶版），供考生參考！

　　一、單項選擇題

　　二、多項選擇題

　　三、計算分析題

　　四、綜合題

　　甲公司是一家制造業上市公司，生產 A、B、C 三種產品，最近幾年，市場需求旺盛，公司正在考慮通過籌資擴大產能。2018 年，公司長期債務 10000 萬元，年利率 6%，流通在外普通股 1000 萬股，每股面值 1 元，無優先股。

　　資料一：A、B、C 三種產品都需要通過一臺關鍵設備加工，該設備是公司的關鍵限制資源。年加工能力 2500 小時。假設 A、B、C 三種產品當年生產當年銷售。年初年末無存貨，預計2019 年 A、B、C 三種產品的市場正常銷量及相關資料如下：

　　資料二：為滿足市場需求，公司 2019 年初擬新增一臺與關鍵限制資源相同的設備，需要籌集 10000 萬元。該設備新增年固定成本 600 萬元，原固定成本總額 1000 萬元照常發生，現有兩種籌資方案可供選擇。

　　方案 1：平價發行優先股籌資 6000 萬元，面值 100 元，票面股息率 10%，按每份市價 1250元發行債券籌資 4000 萬元，期限 10 年，面值 1000 元，票面利率 9%。

　　方案 2：平價發行優先股籌資 6000 萬元，面值 100 元，票面股息率 10%，按每份市價 10 元發行普通股籌資 4000 萬元。

　　資料三：新增關鍵設備到位后，假設 A 產品尚有市場空間，其他條件不變，如果剩余產能不能轉移，公司擬花費 200 萬元進行廣告宣傳，通過擴大 A 產品的銷量實現剩余產能的充分利用。公司的企業所得稅稅率為 25%。

　　要求：

　　(1)根據資料一，為有效利用現有的一臺關鍵設備，計算公司 A、B、C 三種產品的生產安排優先順序和產量，在該生產安排下，公司的經營杠桿和財務杠桿各是多少？

　　(2)根據資料二，采用每股收益無差別點法，計算兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應選擇哪一個籌資方案。在該籌資方案下，公司的經營杠桿、財務杠桿、每股收益各是多少？

　　(3)結合要求(1)、(2)的結果，需要說明經營杠桿、財務杠桿發生變化的主要原因。

　　(4)根據資料三，計算并判斷公司是否應利用該剩余產能。

　　【答案】(1)①A 產品單位限制資源邊際貢獻=(2-1.2)/1=0.8(萬元)

　　B 產品單位限制資源邊際貢獻=(4-1.6)/2=1.2(萬元)

　　C 產品單位限制資源邊際貢獻=(6-3.5)/2.5=1(萬元)

　　B 產品單位限制資源邊際貢獻>C 產品單位限制資源邊際貢獻>A 產品單位限制資源邊際貢獻，所以應先安排生產 B 產品，其次是 C 產品，最后生產 A 產品。

　　因為假設 A、B、C 三種產品當年生產當年銷售。年初年末無存貨，所以 B 產品的產量=銷售量=600(件)，C 產品的產量=(2500-600×2)/2.5=520(件)，沒有剩余加工能力，所以不生產 A 產品。

　　②邊際貢獻=(4-1.6)×600+(6-3.5)×520=2740(萬元)

　　息稅前利潤=2740-1000=1740(萬元)

　　稅前利潤=1740-10000×6%=1140(萬元)

　　經營杠桿系數=2740/1740=1.57

　　財務杠桿系數=1740/1140=1.53

　　( 2 ) ① [ ( EBIT-10000 × 6%-4000/1250 × 1000 × 9% ) × ( 1-25% ) -6000 ×10%]/1000=[(EBIT-10000×6%)×(1-25%)-6000×10%]/(1000+4000/10)

　　解得：EBIT=2408(萬元)

　　預計息稅前利潤=(2-1.2)×400+(4-1.6)×600+(6-3.5)×1000-1000-600=2660(萬元)

　　預計息稅前利潤 2660 萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤 2408 萬元，所以應該選擇財務杠桿大的方案 1 進行籌資。

　　②邊際貢獻=預計息稅前利潤+固定成本=2660+1000+600=4260(萬元)

　　歸屬于普通股的稅前利潤=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/(1-25%)=972(萬元)

　　經營杠桿系數=4260/2660=1.6

　　財務杠桿系數=2660/972=2.74

　　每股收益=[(2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%)×(1-25%)-6000×10%]/1000=0.73(元)

　　(3)因為新增一臺與關鍵限制資源相同的設備，導致固定成本增加，所以會提高經營杠桿。因為采用方案 1 進行籌資，增加固定性資本成本(利息費用和優先股股利)，所以會提高財務杠桿。

　　(4)公司 2019 年初擬新增一臺與關鍵限制資源相同的設備，所以年加工能力 5000 小時，按照市場正常銷量生產后剩余的產能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900(小時)

　　該剩余產能可以生產的 A 產品產量=900/1=900(件)

　　息稅前利潤=900×(2-1.2)-200=520(萬元)

　　息稅前利潤大于 0，所以應利用該剩余產能。

　　【知識點】限制資源最佳利用決策、資本結構決策的分析方法、經營杠桿系數的衡量、財務杠桿系數的衡量

　　編輯推薦：

　　2018年注冊會計師考試真題及答案匯總(考生回憶版)

　　(回憶版)2018年注冊會計師財管考試真題及答案匯總

責任編輯：栗子