計算方法

第四章介紹了兩種方法：一是回歸直線法；二是定義公式法。

【提示】兩種方法均是建立在歷史資料的基礎之上的。涉及兩個問題：　　
（1）選擇有關預測期間的長度；

（2）選擇收益計量的時間間隔。

選擇有關

預測期間的長度

（1）選擇：公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度；如果公司風險特征發生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度。

（2）原因：較長的期限可以提供較多的數據，得到的貝塔值更具代表性，但在這段時間里公司本身的風險特征可能會發生變化。

選擇收益計量

的時間間隔

（1）選擇：選擇使用每周或每月的收益率。

（2）原因：

使用每日內的收益率會由于有些日子沒有成交或者停牌，該期間的收益率為0，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場收益率之間的相關性，也會降低該股票的β值。

使用每周或每月的收益率能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。　　
年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數據，在此期間資本市場和企業都發生了很大變化。

注意：

驅動β系數關鍵的因素有經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，就可以用歷史的貝塔值估計股權成本。
【提示】收益周期性是指一個公司的收入和利潤對整個經濟周期狀態的依賴性強弱。