說真的，我覺得備考注會《財務成本管理》的過程真的很煎熬，太多的公式，太多的計算，時刻覺得大腦不夠用，經常會開始懷疑自己的智商。好吧，但是，我們選擇了還得繼續堅持，是不？沒關系，偶爾用文字考核的知識點來調解下疲憊的大腦。比如資本結構理論，這是個比較重要的知識點，一堆理論等我們理解，然后徹底吃透它們，來吧，一個個分析～
01無稅MM理論
在沒有企業所得稅的情況下，有負債企業的價值與無負債企業的價值相等。即無論企業是否有負債，企業的資本結構與企業價值無關。
有負債企業的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。權益資本成本等于無負債企業的權益資本成本加上風險溢價，而風險溢價與以市值計算的財務杠桿成正比。
這個結論很重要，在沒有所得稅的情況下，一個與企業價值的關系，一個與權益資本成本的關系。
02有稅MM理論
有負債企業的價值等于具有相同風險等級的無負債企業的價值加上債務利息抵稅收益的現值。
債務的利息可以在稅前扣除，形成了債務利息的抵稅收益，相當于增加了企業的現金流量，增加了企業的價值。隨著企業負債比例的提高，企業價值也隨著提高，在理論上全部融資來源負債時，企業價值達到最大。
有負債企業的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業的權益資本成本，加上與以市價計算的債務與權益比例成比例的風險報酬，且風險報酬取決于企業的債務比例以及所得稅稅率。
在考慮所得稅的情況下，有負債企業的加權平均資本成本隨著債務籌資的比例增加而降低(運用的利息可以抵稅)。
03權衡理論
基本公式：有負債企業的總價值=無負債企業的總價值+利息抵稅的現值-財務困境成本的現值。強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化時的最佳資本結構。
注意：財務困境成本的現值有兩個影響因素：發生財務困境成本的可能性;企業發生財務困境成本的大小。
04代理理論
基本公式：無負債企業的總價值+利息抵稅的現值-財務困境成本的現值-債務代理成本+債務的代理收益。
注意1、債務的代理成本既可以表現為因過渡投資問題使經理和股東受益而發生債權人價值向股東的轉移，也可以表現為因投資不足問題而發生股東為避免價值損失而放棄給債權人帶來價值的增值。債務在產生代理成本的同時也會有相應的代理受益。
注意2、投資不足就是企業放棄凈現值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業價值的現象(凈現值為正都不投資，當然是投資不足)。
注意3、過度投資問題是指因采用不盈利項目或高風險項目而產生的損害股東以及債權人的利益并降低企業價值的現象。主要的兩種情形：一是當企業經理與股東之間存在利益沖突時，經理的自利行為產生的過渡投資問題;二是當企業股東與債權人存在利益沖突時，經理代表股東利益采納成功率低甚至凈現值為負的高風險項目產生的過度投資問題(連凈現值為負的項目都投資，當然是過渡投資了)。
05優序融資理論
當企業存在融資需求時，首先是選擇內部融資，其次選擇外部融資，外部融資中，首先選擇債務融資，然后選擇股權融資(先內后外，先債務后股權)。
這五個理論，其實都層層遞進的，首先明白每個理論下的影響因素，然后注意其中的一些細節，這樣應付客觀題就輕而易舉了。
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